丽图100相约中国套图

从这个角度看，把当前的恒生国企指数的PB估值，原封不动和历史上的PB估值对比，无疑是不合理的。如果把当前恒生国企指数的PB估值减去0.23，得到0.70倍。这个估值，比2016年2月12日的0.77倍更低。如果看恒生指数，那么当前的估值会略高于2016年的最低点。2019年8月21日，恒生指数的PB估值为1.02倍，2016年1月21日的最低点则为0.89倍。但是，这个差距并不算太大。而且要知道，2016年年初港股的最低点，简直是一个千载难逢的买入机会。如果一定要等到所有的估值都回到2016年年初再做投资，那么就像《列子》所说的，“物之有叶者寡矣”，投资者能找到的机会也就太少了。要知道，即使在2008年市场最低的时候，恒生指数的PB估值也不过大概1.1倍，而当时恒生国企指数的最低估值大概是1.05倍。

其次，如果一个公司的股票价格没有在过去一段时间大幅下跌，那么从寻找“危中之机”的角度来说，它也不应当成为挑选的标的。由于港股市场相较内地市场更加成熟，因此股票的同涨同跌、齐涨齐跌性，并不如内地市场那么强。市场大跌之后，一些被投资者认为是“业务比较稳健”的公司，比如一些消费、文化属性的公司，其股价跌幅可能微乎其微。如果投资者是冲着市场大跌带来的低估值去挑选标的，那么他们理应回避那些股价并没有同步下跌的公司。

作为长春长生的母公司，长生生物科技股份有限公司（002680.SZ，以下简称“长生生物”）亦备受波及，在公司股票连吃5个跌停的同时，长生生物修正上半年业绩预告，净利下调为2.1~3.2亿元。相比去年同期，盈利水平大幅缩减。2017年上半年，长生生物仅销售费用一项的支出就近2亿元，直逼公司今年同期的预计净利润。

对于习惯了在浅水区游泳的内地投资者来说，港股有时候的风浪之大、上市公司变幻之莫测，是和内地市场完全不同的。如果投资者对此没有准备，不能细致客观地分析公司的基本面和估值，那么港股可能并不适合这样的投资者，即使在市场已经大幅下跌的情况下。需要额外指出的是，香港市场很可能会给内地的机构投资者带来差异化的业绩表现。对于内地的基金产品来说，由于受到合同的限制，绝大多数老产品并不能修改合同，把香港市场纳入投资范围。尽管这在理论上是可行的，但是召集一次持有人会议、并得到足够的投票，工作量和难度都大到不可想象。而对于新的机构投资产品来说，即使合同条款允许其投资香港市场，但是“盯市”的心理又导致机构投资者不敢买入多少港股。

报告期内，中国银监会及派出机构对浙商银行及分支机构共处以行政处罚25笔，涉及21次现场检查，检查中提出的主要问题如下：信贷业务：1、存在业务贷前调查不到位；2、部分贷款用途管控有待提高；3、贷后管理执行不到位。同业及中间业务：1、同业业务内控管理不足；2、个别同业业务核算不规范。银行承兑汇票、贴现、转贴现业务：1、存在部分办理无真实贸易背景的银行承兑汇票、信用证等现象；2、出现票据贴现、转贴现资金回流出票人等授信调查与管理不到位的情况。统计监管业务：1、统计报表出现数据错误。

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